登陆科创板刚满一年的影石创新交出了一份极具反差的半年报：2026年上半年营收55.17亿元，同比增长50.29%，但归母净利润仅3040.73万元，同比暴跌94.15%，剔除非经常性损益后反而亏损1533.92万元。分季度看，一季度扣非仍有6225.5万元盈利，二季度却单季亏损7760万元，为公司上市以来首见单季亏损，营收大幅增长但利润几近蒸发。

公司将业绩下滑归因于原材料成本上升和新业务阶段性投入，但更深层的压力来自上游存储芯片涨价、与行业巨头大疆的价格战，以及某些股权激励安排带来的费用摊销。影石创始人刘靖康正从细分赛道的“校园极客”逐步进入竞争激烈的硬件红海。

财报显示，上半年营业成本达到32.31亿元，同比增长80.46%，毛利率由上年同期的51.22%滑落至41.42%，下降近10个百分点。行业供应端变化是主要推手：在AI算力需求推动下，三星、SK海力士和美光等厂商将产能转向高附加值的HBM和服务器DDR5，消费级存储颗粒供给收紧，市场价出现大幅上涨。行业数据指出，今年一、二季度一般型DRAM与NAND合约价环比涨幅均在50%至90%之间；用于移动终端的LPDDR4X/5X二季度涨幅亦逾70%。对依赖存储元件的全景相机厂商而言，这一轮涨价极为沉重。瑞银测算显示，存储芯片在影石相机BOM中的比重已从前期约5%被推高至约20%。 龙8国际登录

为锁定零部件，影石采取了大手笔提前采购，上半年针对存储芯片的战略采购接近20亿元，但这几乎耗尽了公司的流动性：上半年经营活动产生的现金流净额为-27.61亿元，而上年同期为净流入2.41亿元。到6月底，存货账面价值高达62.12亿元，同比增长112.82%，占总资产比重攀升至43.72%，其中存储芯片账面余额为17.48亿元。为填补约28亿元的现金缺口，公司短期借款从期初的1.23亿元暴增至10.61亿元，增幅达762.85%。若存储价格在下半年或明年回落，或终端产品销售不及预期，这巨额库存将面临沉重的跌价风险。

上游成本压力之外，更致命的是下游竞争对手的大幅价格优势。长期主导无人机市场的大疆，凭借规模化供应链在采购、开模和组装等环节拥有显著成本优势，并将其转化为终端价格上的持续折扣，使影石在定价上越来越被动。自影石跨界推出全景无人机“影翎Antigravity”后，大疆很快以更低的价格推出Osmo 360等对手产品；进入2026年后，影石发布Luna Ultra后不久，大疆推出价格更低的Pocket 4P，双方在产品与价格上多次针锋相对。瑞银报告显示，大疆在海外市场对影石长期维持约20%至30%的价格优势，国内市场也有约5%的差距。

为应对竞争与保持品牌声量，影石在销售和研发上持续加码。上半年销售费用10.17亿元，同比增长61.96%，销售费用率升至18.46%，大量投入用于广告投放、苹果授权店与海外渠道如Costco的铺货，国内门店在一年内扩张至约300家，并在东京、纽约时代广场等高租金地段开设直营旗舰店。研发费用同样暴涨至10.07亿元，同比增长79.26%，公司约2360名研发人员（占员工总数56%）的人力成本、测试打样及自研芯片流片费用持续吞噬利润。 龙8国际登录

竞争还延伸到司法战线上。今年3月，大疆在国内法院对影石提起涉及无人机专利的诉讼，随后又在美国法院就Luna系列提起专利侵权指控，影石在国内外亦提出反诉；虽随后在美方撤诉，但国内多地的法律交锋仍在进行。

与此同时，影石布局的全景无人机新业务出现明显亏损，与“影翎Antigravity”相关的四家子公司上半年均录得亏损，其中负责研发与销售的深圳影翎科技亏损2.9亿元，其他相关子公司也在承受资金压力。总体来看，存货和预付巨额芯片采购、被压缩的定价空间以及为抗衡大疆而不断扩张的市场与研发投入，使影石在营收增长的表象下面临利润和现金流的双重考验。

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